حزم التحفيز العقاري في الصين تدعم سهم شركة "KE Holdings"

بينما يسعى عمالقة التطوير العقاري في الصين لتحقيق الاستقرار وسط الركود المستمر في قطاع العقارات، يرّكز العديد من المحللين أنظارهم على منصة المعاملات والخدمات السكنية "KE Holdings".

الشركة مدرجة في الولايات المتحدة تحت الرمز "BEKE"، وتُعرف في اللغة الصينية باسم "Beike" وتدير منصة "Lianjia" الشهيرة بين مستأجري الشقق في المدن الكبرى في الصين. كما يتم تداول أسهم الشركة في هونغ كونغ.

ارتفعت أسهم "KE Holdings" المتداولة في الولايات المتحدة بنسبة 38% خلال عام 2024، في حين حقق مؤشر الأسهم العقارية الصينية في هونغ كونغ ارتفاعاً أقل بقليل من 3% خلال العام، بعد ثلاثة أسابيع متقلبة.

وأشارت تحليلات "Jefferies" في مذكرة بتاريخ 7 أكتوبر/تشرين الأول إلى توقعاتهم بأن تستفيد الشركة من معاملات المنازل الجديدة والقائمة بفضل إجراءات الدعم الحكومية الأخيرة في عام 2025. كما أوضحوا أن الشركة استغلت فرصاً تجارية في مجالات التجديدات، وتأجير المنازل، وربط المستهلكين بمقاولي المنازل.

وصنفت "Jefferies" السهم على أنه للشراء، مع هدف سعري يبلغ 30 دولاراً، مما يشير إلى إمكانية تحقيق ارتفاع يقارب 34% مقارنة بإغلاق يوم الجمعة عند 22.41 دولاراً.

وأضاف التقرير: «نتوقع أن تستفيد "BEKE" من القيمة طويلة الأجل في خدمات الوساطة للعقارات الجديدة والقائمة في الصين».

سوق العقارات الصينية

في أواخر سبتمبر/أيلول، ترأس الرئيس الصيني شي جين بينغ اجتماعاً تعهّد فيه «بوقف تراجع سوق العقارات وتحفيز الانتعاش المستقر».

وجاء هذا الإعلان رفيع المستوى بعد يومين من إعلان بنك الشعب الصيني عن خفض معدلات الفائدة للمقترضين الحاليين، وتمديد السياسات السابقة لدعم العقارات.

وفي نهاية الشهر الماضي، قامت أربع مدن صينية كبرى، من بينها بكين، بتخفيف القيود المفروضة على شراء المنازل، تزامناً مع اقتراب البلاد من عطلة وطنية تستمر لمدة أسبوع.

 وتشير بيانات الصناعة إلى أن معاملات العقارات في المدن الكبرى شهدت ارتفاعاً ملحوظاً خلال العطلة مقارنة بالعام الماضي، ومن المرجح أن تستمر بنفس الوتيرة في الأسابيع المقبلة.

ومع ذلك، فإن شركات التطوير العقاري العملاقة في الصين تواجه الآن سوقاً مختلفاً تماماً عن السوق الذي شهدته في أوج نجاحاتها. فقد تحول التركيز من الاعتماد على بيع الشقق غير المكتملة مسبقاً إلى التعامل مع سوق يعتمد على مخزون موجود وقديم، فضلاً عن تحديات ترتبط بتقدم السكان في العمر.

وقال ريتشارد تانغ، استراتيجي الصين ورئيس قسم الأبحاث في هونغ كونغ لدى "Julius Baer"، عبر البريد الإلكتروني: "بينما تشير بيانات العطلة إلى بعض التحسن في مبيعات المنازل الجديدة، نعتقد أن تعافي سوق العقارات في الصين سيكون طويلاً، حتى مع إمكانية وجود دعم مالي محتمل".

ريتشارد تانغ أوصى المستثمرين بالاستفادة من قوة السوق لتقليل التعرض للأسهم العقارية وما يتعلق بها، لكنه لم يذكر أسماء محددة للأسهم.

اقرأ أيضاً: تباطؤ التضخم السنوي في الصين إلى مستويات 0.4% خلال سبتمبر من 0.6%

في مذكرة صدرت في 9 أكتوبر/تشرين الأول، قال محللو بنك أوف أميركا للأوراق المالية إنهم استضافوا مكالمة مع "خبير من سلسلة وكالات عقارية كبرى"، الذي توقع أن تنخفض أسعار المنازل بنسبة 10% أخرى قبل أن تستقر.

وأشار الخبير أيضاً إلى أنه لا يرى تغييراً جوهرياً في توقعات المشترين، مما يعني أنه يبقى أن نرى ما إذا كانت أحجام المعاملات العالية ستستمر.

حوالي نصف متاجر الخبير متصلة بمنصة KE Holdings، وأشار إلى أن الشركة تتمتع بـ "حصة سوقية كبيرة جداً" في معظم قنوات الوساطة في المنازل القائمة والجديدة في الصين، وفقاً لتقرير بنك أوف أميركا.

ورفع بنك أوف أميركا الهدف السعري لسهم BEKE إلى 24 دولاراً، بعد أن كان 21 دولاراً، مع الحفاظ على تصنيف محايد بسبب المخاوف المتعلقة بالنمو المستدام.

على المدى القصير، يمكن أن يكون التغيير في سوق الأسهم محفزاً للسهم.

في مذكرة صدرت في 1 أكتوبر/تشرين الأول، قال محللو "غولدمان ساكس" إن أسهم KE المدرجة في هونغ كونغ قد تصبح قريباً مؤهلة للإدراج في برنامج "connect"، الذي يسمح للمستثمرين في الصين القارية بشراء الأسهم المدرجة في هونغ كونغ.

وأشار المحللون في "غولدمان ساكس" إلى أن "Beike" تعتبر مستفيداً واضحاً من التخفيف الأخير للسياسات، خاصة وأن المدن الأربع من المستوى الأول مجتمعة تساهم بنسبة 40-50% من إجمالي حجم المعاملات على منصة Beike للمنازل القائمة، وفقاً لتقديراتهم.

حتى قبل التخفيف الأخير للسياسات، لفت المحللون إلى أن متوسط سعر المعاملة للمنازل القائمة على Beike انخفض بنسبة 1% فقط في سبتمبر/أيلول مقارنة بالشهر السابق، وهو أقل من الانخفاض الشهري بنسبة 3% بين يوليو/تموز وأغسطس/آب.

اقرأ أيضاً: خطط الصين للتحفيز المالي تثير خيبة أمل المستثمرين

وأشار المحللون إلى أن الشركة كانت تمتلك 10.5 مليار دولار نقداً صافياً اعتباراً من يونيو/حزيران 2024، وهي ملتزمة بعائد سنوي للمساهمين بنسبة 6-7% من خلال إعادة شراء الأسهم وتوزيع الأرباح. كما رأوا أن المخاطر تميل لصالح الارتفاع، مع تصنيف الشراء وتقييمات جذابة مقارنة بالمستويات التاريخية وتوقعات نمو الأرباح.

حددت "غولدمان ساكس" هدف سعر قدره 54 دولار هونغ كونغ (6.95 دولار أميركي) و21 دولاراً للأسهم المدرجة في الولايات المتحدة.